在加密货币市场，"破发"一词曾专指新股上市首日股价跌破发行价，如今却成为许多新币登陆交易所后的常态，2023年以来，全球加密货币交易所平均每月上线超200种新币，其中约40%在上线24小时内即现破发，部分项目甚至开盘即暴跌80%，让"暴富神话"迅速演变成"财富蒸发"的现实。
破发现象的背后，是市场生态的深层变革，早期项目依赖"上交易所即暴涨"的造富效应，通过高额私募折扣、饥饿营销等手段吸引投资者，但随着监管趋严和机构资金入场，市场逻辑正从"投机炒作"转向"价值发现"，据Chainalysis数据，2023年新币私募轮与公募轮价差较2021年收窄67%，表明投资者对项目基本面、技术落地能力的审视日益严格。
破发潮倒逼行业回归理性，对投资者而言，需警惕"上交易所"噱头背后的风险：部分项目方通过"拉高出货"收割散户，甚至存在交易所与项目方联合操控市场的嫌疑，对优质项目而言，破发反而成为试金石——那些具备真实应用场景、持续技术迭代和社区治理能力的项目，在经历短期波动后仍能走出独立行情，如Layer2网络zkSync上线首日虽短暂破发，但因生态价值获得机构认可，三个月内涨幅超300%。
随着监管框架的完善和投资者教育的深入，虚拟币市场正褪去狂热外衣，
