2022年5月，韩国加密货币市场遭遇了一场史无前例的“地震”——Terra生态的核心代币Luna（原称LUNA）在短短一周内价格从30美元暴跌至不足0.0001美元，市值蒸发超400亿美元，无数投资者血本无归，这场崩盘不仅成为加密货币史上最惨烈的价值归零事件之一，更让全球市场对“算法稳定币”的风险敲响警钟。
崩盘始末：算法稳定币的“致命螺旋”
Luna的崩盘与其所在的Terra生态深度绑定，作为Terra生态的治理代币，Luna本身并非稳定币，但其与稳定币TerraUSD（UST）通过算法机制实现1:1锚定：当UST价格高于1美元时，用户可销毁1美元UST铸造1枚Luna，套利获利；当UST价格低于1美元时，则可销毁1枚Luna铸造1美元UST，维持稳定。
2022年5月，市场恐慌情绪蔓延，UST遭遇大规模抛售，价格跌破1美元关键点位，为挽救UST，Terra基金会动用30亿美元比特币储备干预，却未能阻止抛售潮，随着UST脱锚加剧，Luna被大量铸造以“救市”，导致其供应量呈指数级暴增——从5月5日的8亿枚飙升至5月12日的约6.5万亿枚，而价格则从30美元断崖式下跌至几乎归零，这种“死亡螺旋”最终让Luna和UST双双失去价值,Terra生态瞬间崩塌。
多重风险叠加：韩国市场的“本土化冲击”
作为Luna的重要交易市场，韩国投资者在此次崩盘中损失尤为惨重，数据显示，韩国本土加密货币交易所Upbit、Bithumb等平台的Luna交易量一度占全球的30%以上，大量散户投资者因对“算法稳定币”风险认知不足、以及对“韩国项目”的盲目信任而深度套牢。
更深层次的原因在于，韩国加密货币市场长期存在监管滞后、投资者教育缺失等问题，尽管韩国金融监管部门曾多次警告加密货币投资风险，但市场投机氛围浓厚，许多投资者将Luna视为“稳赚不赔的明星资产”，忽视了其底层机制的高脆弱性，Terra创始人Do Kwon的过度营销（如宣称“打造去中心化PayPal”）也加剧了非理性追涨情绪。
事件余波：监管收紧与行业反思
Luna崩盘后，全球加密货币市场剧烈震荡，比特币、以太坊等主流代币同步下跌，市场信心遭受重创，韩国政府迅速反应，宣布将加强对加密货币的监管，包括推动《数字资产基本法》立法、要求交易所强化投资者保护措施
这场事件也暴露了算法稳定币的系统性风险，与USDT、USDC等“足额储备”稳定币不同，UST的价值完全依赖算法和市场信心，一旦遭遇大规模挤兑，极易陷入崩溃，此后，国际清算银行（BIS）等监管机构多次呼吁，将算法稳定币纳入严格监管框架，避免其成为金融稳定的“定时炸弹”。
对于投资者而言，Luna的暴跌是一次惨痛的教训：加密货币市场并非“法外之地”，高收益必然伴随高风险，尤其对于依赖复杂算法、缺乏实体资产支撑的项目，更需保持理性审慎，而监管的完善与行业的自我净化,或许才是加密货币市场走向成熟的必经之路。